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有色金屬行業(yè)月度報告:消費繼續復蘇,價(jià)格創(chuàng )年內新高

發(fā)表時(shí)間：2010-01-06 文章來(lái)源：

    雖然美元走強,但在經(jīng)濟復蘇的刺激下,12月份有色金屬價(jià)格再次走強。其中,受礦山罷工以及俄羅斯恢復對鎳出口征稅的推動(dòng),鎳價(jià)漲幅最大,當月上升13.0%。另外,銅、鋅和錫價(jià)格分別上漲6.4%、10.3%和11.1%,并再次創(chuàng )出年內新高;鋁和鉛價(jià)格分別上漲8.3%和3.7%。而金價(jià)則從歷史高點(diǎn)一路下滑,當月下跌7.0%。同時(shí),全球主要交易所庫存繼續增加,尤其是銅和鎳庫存。但包括交易所、生產(chǎn)商、貿易商等在內的全球鋁庫存則自8月份以來(lái)持續回落。
    11月份,國內有色金屬消費繼續快速增長(cháng),冶煉開(kāi)工率持續高企,銅、鋁和鋅產(chǎn)量再次創(chuàng )出歷史新高。其中,當月精銅產(chǎn)量40.5萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)7.3%,同比增長(cháng)21.0%;精鋅產(chǎn)量44.5萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)9.7%,同比增長(cháng)46.1%;原鋁年化產(chǎn)量1,619萬(wàn)噸,較10月份的年化產(chǎn)量增長(cháng)6.0%。但受“血鉛”事件的影響,11月份國內精鉛產(chǎn)量繼續下滑。
    11月份中國精銅與原鋁進(jìn)口上升。其中精銅進(jìn)口量為19.4萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)14.8%,同比增長(cháng)37.2%;原鋁進(jìn)口量為5.7萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)121.8%,同比增長(cháng)795.5%。
    原鋁表觀(guān)消費量與鋁材產(chǎn)量結果均表明國內鋁消費增長(cháng)明顯。
    雖然Spence銅礦、Antamina銅礦和Cerro Colorado銅礦罷工事件已經(jīng)結束,但12月份海外礦山罷工事件再度升溫,并集中體現在銅、鎳等礦山。在全球消費繼續復蘇的情況下,這成為推動(dòng)有色金屬價(jià)格上漲的重要因素。
    近期,Freeport與日本銅冶煉企業(yè)敲定的2010年銅精礦加工費為46.5美元/4.65美分,比2009年水平下降了38%。中國的銅陵有色也與Freeport簽訂了同樣的加工費協(xié)議�？紤]到副產(chǎn)品硫酸價(jià)格仍然低迷,銅冶煉商面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。
    因此,雖然我們繼續看好未來(lái)銅價(jià)的走勢,但對國內銅冶煉企業(yè)的盈利能力表示擔憂(yōu)。
    我們認為,由于供需基本面持續改善,加上庫存水平較低,銅、鉛、鋅具有較好的投資吸引力。鉛鋅行業(yè)由于供需基本面較好,加上可選品種較多,是我們重點(diǎn)看好的子行業(yè)。同時(shí),綜合考察開(kāi)工率、企業(yè)盈利、需求恢復的速度等指標,我們認為鋁價(jià)面臨進(jìn)一步上漲。由于對鋁價(jià)的敏感性較高,板塊的投資機會(huì )值得關(guān)注。
    我們1月份的投資組合為:神火股份(評級“買(mǎi)入-A”,權重25%)、中金嶺南(評級“增持-A”,權重25%)、焦作萬(wàn)方(評級“增持-A”,權重25%)和中孚實(shí)業(yè)(評級“增持-A”,權重20%)、江西銅業(yè)(評級“增持-A”,權重5%)。

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